新疆德隆与新疆屯河联合其他9家企业共同出资成立新疆金融租赁有限责任公司，从此拉开了双方长达8年的密切合作关系。新疆屯河到底是个怎样的公司呢？
新疆屯河最早是新疆昌吉回族自治州一家靠贷款起家的集体所有制小厂——头屯河水泥厂。
1993年7月，头屯河水泥厂由新疆昌吉州屯河建材工贸总公司、新疆维吾尔自治区钢铁公司新疆八一钢铁总厂、新疆昌吉金汇实业发展公司、广州市海珠区穗海物资公司联合发起，以定向募集方式设立，改制成新疆首家生产型股份制企业——新疆屯河股份有限公司。
1996年2月，由新疆屯河、新疆德隆等11家新疆公司和机构注册的新疆金融租赁有限公司成立，新疆德隆和新疆屯河各出资700万元，各占12。73％股权。
1996年7月，新疆屯河股份有限公司以“新疆屯河”的名称在上交所挂牌上市。其中，昌吉州屯河建材工贸总公司以资产3810万元折成3800万股，另外3家发起人以溢价1∶1。3比例认购2100万股，向内部职工股1∶1。3比例溢价发售900万股，合计共6800万股。1995年7月，新疆屯河回购并注销了原发起人新疆昌吉金汇实业发展公司所持全部股份1000万股和发起人昌吉州屯河建材工贸总公司所持全部股份3800万股中的550万股。从而新疆屯河股本变更为5250万股。
新疆屯河已经是上市公司，而且盘子不大，是新疆地区数一数二的水泥企业，唐氏兄弟决定进入新疆屯河。新疆屯河上市3个月后，新疆昌吉州屯河建材工贸总公司、新疆八一钢铁总厂分别将其所持有的新疆屯河法人股450万股、263万股转让给新疆德隆，共占新疆屯河10。19％的股权，新疆德隆成为其第三大股东。唐万新对资本有天生的敏感与亲近，虽然新疆德隆只是新疆屯河的“三当家”，可这个“三当家”与其他股东的想法大相径庭，它除了对新疆屯河的水泥资产感兴趣之外，还看中了新疆屯河可能拥有的另外一个融资平台，从利用新疆金融租赁和控制金新信托开始，德隆的财技就逐步显现。
1997年1月，新疆屯河同当地工商银行签约，出资6450万元，受让工行持有的新疆金新信托公司3000万股股权，占30％，成为金新信托的大股东。
1997年4月，新疆金融租赁就发行了1亿元特种金融债券，期限为3年，年利率11％。
两家关联公司为这笔特种金融债券提供担保，一个是新疆金融租赁的股东公司新疆德隆，质押的是其所持有的新疆屯河法人股及其质权登记日以后的分红派息。另一家担保公司则是乌鲁木齐德隆房地产开发公司，抵押的是其下属的城市大酒店的部分楼层。
“达园会议”确定两条线路
李德林
作者：李德林
达园是北京的一处宾馆名称。1997年5月新疆德隆的核心人物曾在此召开了一次会议。
这时期，新疆德隆进入新疆屯河已经7个月。之后1个月，上市公司“攻坚战”再奏凯歌，插旗沈阳，控股沈阳合金。再过5个月，南下湖南株洲，力擎湘火炬。这一连串动作，紧凑干脆，显然是谋定而动。在这期间召开有转折意义的“达园会议”，预示着德隆思路的新变化。
“达园会议”重申了整合传统产业的战略方向，明确了具体的方法，即“整合”——整合生产、整合销售、整合人才。
当然，要做成这项堪称伟大的事业——自然离不开德隆赖以起家并已驾轻就熟的独门利器——资本运作。于是，在整合产业这条主线之外，同样重要的另一条线——融资体系的建立也如影随形悄悄展开。现在看来，不能排除这也是“达园会议”的重要成果之一。
屯河的“水泥试验”
李德林
作者：李德林
1997年，新疆德隆收购新疆屯河工贸（集团）有限公司（以下简称“屯河工贸”）下属的三家小型国有工厂；同年，新疆屯河、屯河工贸和新疆屯河农牧业发展有限公司（以下简称“屯河农牧业”）联合成立新疆屯河集团有限责任公司（以下简称“屯河集团”）。新疆德隆占屯河集团51％股权，而屯河集团又占有新疆屯河15％股权。加上德隆的“私生公司”（见德隆的“私生公司”一节）对新疆屯河的持股，德隆直接和间接占有新疆屯河40％的股权，成为新疆屯河事实上的第一大股东，唐万里担任新疆屯河的副董事长。德隆开始按照自己的发
展思路来规划新疆屯河的未来。入主初期，德隆是围绕新疆屯河的原有主业——水泥进行设计，陆续收购了周边的中小水泥厂，很快发展成为年生产能力过百万吨的水泥企业，产业整合初战告捷。
竞标合金 睥睨群雄
李德林
作者：李德林
有了在新疆屯河的试点经验，德隆加快了步伐。开完“达园会议”的1个月后，他们来到了中国北部城市沈阳。为了在上市公司沈阳合金的法人股权出让招标会上一举夺魁，德隆做了充分的准备。不惜投入大量资金，聘请了该行业中的顶级专家进行大量调研、评价和论证工作，并与中国人民大学金融证券研究中心展开校企合作。这种做法后来被总结为德隆模式中的一个重要环节。
1997年6月，德隆的人带着汇票去了招标会拍卖现场，众多买家对只有5000多万股“盘子”的沈阳合金都是势在必得。一时间“硝烟弥漫”。已经红了眼的德隆一口气报到每股3。11元的最高价格。德隆还将一整套企业发展规划、对全市冶金行业的建议等多方面内容的报告，呈到沈阳市政府官员的案头。并提出条件：第一，拿出2000万元抵押金；第二，企业职工暂时不下岗，允许有半年的调整期；第三，企业的领导班子不变。在其他买家看来，德隆既保持着凶悍的既往作风，又展示出儒雅的职业化姿态。
机会是为有准备者准备的。对行业的熟悉程度、优厚的价格以及替政府着想的条件，使德隆终于如愿以偿。新疆德隆受让沈阳合金1500万法人股，占总股本的29。02％，成为第一大股东。
沈阳合金的前身是中国最大的镍合金材料生产企业——成立于1958年的沈河区第三电线厂，1961年改名为沈阳电工合金厂，并成为机电部的定点生产企业。1990年改制为股份有限公司；1996年在深交所上市。那时沈阳合金的总资产是1。3亿元，净资产7000万元，股本5000多万元。主要产品是镍合金，市场占有率高达80％，业务比较稳定，每年有4000多万元的销售收入、600万元—800万元的利润。
与战略无关的“太空梭”
李德林
作者：李德林
由于在1993年12月的时候，国务院发布意见，要积极推动国内旅游业的发展，因此全国各地立刻兴建了许多旅游娱乐项目，但是对比国外的同类项目，国内所上的娱乐项目引不起游客参与体验的兴趣，从国外引进动感娱乐设备价格又太过昂贵，因此国内缺乏低成本高性能的娱乐设备。德隆经过研究认为，这里面蕴藏着巨大的市场机会。1997年7月，根据德隆的意图，沈阳合金与国家仿真中心合资组建的北京太合金动感电影设备开发有限公司（以下简称“太合金”）在北京市新技术产业开发试验区开张，开发“太空梭”设备。沈阳合金总投资
额为4000万元，占80％股权。
太合金成立当年就取得了2673万元的收益，第二年又取得3。341万元的收益。到了1999年，订单突然减少，当年6月在效益下滑的苗头刚出现的时候，沈阳合金将太合金以5000万元的身价卖给了新疆东方奥斯曼化妆品有限公司。
“太空梭”项目反映出德隆的投资能力还停留在“JJ迪厅”的项目投资水平上，尚未找到战略门径。
“点燃”湘火炬 完成战略框架
李德林
作者：李德林
不过，德隆的学习能力很强，在湘火炬的运作中很快改变了“太空梭”的做法。
沈阳合金生产的汽车火花塞电极材料，是湘火炬最大的供货商，大批的应收账款也来自湘火炬，这促使新疆德隆入主湘火炬，并将其纳入产业链。
湘火炬是一个有30多年历史的火花塞公司，1993年改组在深交所挂牌上市。然而假冒伪
劣产品横行、三角债成风，湘火炬1996年仅实现利润总额201万元、净利润164。5万元，每股税后利润只有1分7厘，火炬面临着熄灭的危险。当时湘火炬下设有6家公司，其中分公司有株洲火炬火花塞股份有限公司特种陶瓷厂，经营特种工业陶瓷制造；株洲火炬火花塞股份有限公司标准件厂，经营标准件制造；株洲火炬火花塞股份有限公司特种耐火材料厂，经营耐火材料、耐火制品；株洲火炬火花塞股份有限公司物资分公司，经营金属材料、机械电器设备、政策允许的化工原料、汽车（不含小轿车）、摩托车及配件，五金、百货批零兼营。全资子公司有株洲火炬房地产开发公司，注册资金69万元；株洲火炬建筑工程公司，注册资本102。9万元。
到1996年的7月份，唐氏兄弟和他们的朋友已经持有“湘火炬”70％的流通股，该股也从2。3元上涨60％——到4元左右。但是光持有流通股票无法获得公司决策权。
机会很快就来了。
1997年，株洲市政府批准了湘火炬出让部分国家股的申请，为寻找合作者，湘火炬及其当时的第一大股东——株洲市国资局，先后接触了近十家省内外企业，就是没有德隆。因为德隆那时还没有太大的知名度。湘火炬要出让国有股的消息放出去后，不少“炒家”找上门来要求合作，就在挑选过程中，时任董事长的黄良才于1997年7月，从业务伙伴沈阳合金那里听到了新疆德隆接盘沈阳合金的消息。
黄良才决定考察一下德隆。1997年国庆节后，黄良才偕同董秘、总工和供应部长，借考察市场、洽谈业务的机会来到沈阳。据说在沈阳合金，黄良才亲眼目睹了德隆入主几个月来发生的种种变化，尤其是德隆给沈阳合金带来了“太空梭”——一个公园里很好玩的项目，订单像雪花片一样飞到沈阳合金的销售部，黄良才不禁为之心动。不久，株洲市有关方面又派出一个阵容更为庞大的代表团，深入德隆的老家新疆进行实地考察，并同当地政府领导见面。双方相言甚欢，初步达成收购协议。在此期间，湖南省证监办也组织了一个省市联合调查组，对德隆进行了全面考察。
这里有一段精彩的插曲：就在德隆入主湘火炬的1周前，即1997年11月18日，湘火炬召开股东大会，否决了前期提出的10送4的分配方案。消息一出，股价应声而落，从11月17日的9。65元急挫至11月20日的7。54元，3日内股价打了近8折。
1997年11月26日，湘火炬董事会公告，第一大股东株洲市国有资产管理局与新疆德隆签订协议，将持有的2500万股权以每股2。8元转让，转让后为法人股，占总股本的25。71％，德隆成为湘火炬的第一大股东。从这一天起，湘火炬完成了由丑小鸭到白天鹅的嬗变。1997年和1998年年报分别推出10送2和10送9股的优厚方案，湘火炬的股票价格也很快于1997年涨到10元，1998年超过20元。
到1997年年底，新疆德隆完成了“老三股”的架构，新疆屯河、沈阳合金、湘火炬这3家上市公司成为德隆描绘实业蓝图的画布。进入这3家企业不仅表明德隆进入了实业，同时也意味着德隆具备了广泛融资的三头六臂。接下来，唐家兄弟该如何描绘出他们的未来呢？
第二梯队产业
李德林
作者：李德林
1998年和1999年是德隆产业具体化的关键两年。3家上市公司在不同领域的摸索中逐步确定了各自的战略模型。与此同时，新疆德隆以新疆的自然资源为基础，把产业整合的触角伸向了更广的领域。
新疆德隆一方面开始往外输出战略（1999年，在上海成立了中企东方资产托管有限公司，由唐万川任法人代表），另一方面，把目光转向更为广阔的产业整合空间。
1998年，新疆德隆国际实业总公司改制为新疆德隆（集团）有限责任公司。
这一年，德隆开始进入旅游业。德隆在旅游业上有过不俗的表现，从深圳明思克航母世界主题公园，到组建新疆大西部旅游股份公司，到进入青旅控股，形成了一条旅游产业整合链。
1998年，新疆德隆成立北京中国民族旅行社有限公司，兴建了吐鲁番葡萄沟和坎儿井游乐园，并控股新疆西域国际旅行社（以下简称“西域国旅”）。
西域国旅成立于1987年，拥有净资产2526万元，在俄罗斯、哈萨克斯坦、土库曼斯坦设有驻外办事处，并长期开展包机业务。2002年，西域国旅与美国运通签署了合作协议，正式加盟美国运通全球旅游网络。
1998年德隆在深圳成立了明思克航母世界实业有限公司，陆续投资4亿元，购买了退役的一代名舰——前苏联太平洋舰队旗舰“明思克”号航空母舰，并修缮翻新，将其建成大型军事主题公园——明思克航母世界。2000年9月，明思克航母世界开业，2000年实现营业收入6700万元，实现利润1416万元。
1999年，新疆德隆独资成立了以番茄为原料，以科技创新、产品开发为主体的全资公司——新疆生命红红花开发有限责任公司，开发生产了番茄粉、番茄红素、番茄膳食纤维、番茄浓缩清汁等为代表的番茄系列高科技产品，获得了自主知识产权并填补了国内空白。
早在1998年，德隆就提出了“红色产业”的概念。新疆生命红红花开发有限公司是这个概念最早的尝试。到该年底，同是生产水泥的天山股份上市。这两个条件联系在一起，触动了德隆改换新疆屯河主业，同时整合番茄酱和水泥两个产业的念头。
1998年11月，天山股份宣告成立，德隆通过新疆金融租赁有限公司持有天山股份1。16％法人股。天山股份的前身是新疆水泥厂，始建于1956年，于1958年正式投产。1999年1月的时候，天山股份通过向社会公开发行5000万股A股，募集资金2。65亿元。为收购年产70万吨水泥生产线提供了资金支持，使企业的年生产能力由45万吨跃升为115万吨，而且优化了资本结构，使负债率从87％降至43％以下，当年实现利润4119万元。
1999年德隆还以试探性方式成立了北京喜洋洋文化发展有限公司和北京国武体育交流有限责任公司。
德隆在产业整合上的巨大想像力在这时已经充分展现出来。旅游业和农业以及后续的矿业、纺织业、水业等组成了德隆第二梯队产业群。
“三驾马车”各奔前程
李德林
作者：李德林
1998年，金新信托增资扩股，新疆屯河又出资6500万元，增配5000万股，股权增至37。69％，成为金新信托的第一大股东，当年投资收益从670万元增至2240万元。新疆屯河董事长何贵品出任金新信托董事长，唐万新担任副董事长。第二年，新疆屯河进入战略转型期，由水泥逐步转向番茄酱生产。
1999年，新疆屯河受托经营新疆凯泽番茄制品有限责任公司，从此涉足番茄酱的生产和
销售。
从德隆进入后的第二年起，沈阳合金把从资本市场募集来的资金几乎全部投入到了一系列并购中。德隆找到了镍合金的下游产业——电动工具。这个产业比较冷门，经过调
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